艾为电子(688798):三季度收入创季度新高,短期利润承压

下游需求逐渐回暖,三季度收入创季度新高。公司前三季度实现收入17.83亿元(YoY+6.76％),归母净利润-1.08亿元(YoY-298％),扣非归母净利润-2.22亿元(YoY-1310％),扣除股份支付费用后的归母净利润-1459万元(YoY-108％)。其中3Q23营收7.74亿元(YoY+109％,QoQ+24％),归母净利润-3833万元(YoY+49％,QoQ-4360％),扣非归母净利润-3599万元(YoY+61％,QoQ+34％),收入增长主要由于市场需求逐步回暖。前三季度公司研发投入4.60亿元,同比减少4.11％,研发费率为25.77％,同比下降2.9pct。

   三季度毛利率环比下降,存货环比下降。从盈利能力来看,公司前三季度毛利率同比下降16.8ct至25.06％,期间费率同比下降1.7pct至38.59％,其中研发费率下降2.9pct,管理费率下降0.1pct,销售费率下降0.4pct,财务费率提高1.7pct。三季度毛利率为22.12％(YoY-12.9pct,QoQ-4.3pct),期间费率为27.36％(YoY-36.7pct,QoQ-10.5pct)。截至2023年9月底,公司存货为6.99亿元,相比6月底的7.96亿元下降。

   光学防抖和对焦控制驱动芯片产品在客户端量产。公司自主研发的国内首款内置MCU作为主控核心的光学防抖(OIS)和对焦(AF)控制驱动芯片产品在客户端量产,该产品基于软硬件结合的SOC设计方法,从底层硬件到上层算法全面覆盖,实现图像及视频光学防抖的全套解决方案。同时,公司基于已量产的集成式OIS产品,研发完成了分立式OIS控制驱动芯片产品,片内集成霍尔传感器、14位高精度ADC,内置PID算法。

   加大对中高功率产品研发,满足汽车客户需求。公司产品已逐步从消费电子领域转向AIOT、工业、汽车等领域,在汽车领域已有比亚迪、现代、五菱、吉利、奇瑞、零跑等客户。公司正在加大对中高功率产品的研发进程,从而满足汽车领域客户的需求。

   投资建议:下游需求逐渐恢复,新产品持续推出,维持"买入"评级我们预计公司2023-2025年归母净利润-1.64/+0.04/+2.49亿元,EPS为-0.71/+0.02/+1.07元,对应2023年10月30日股价的PS分别为7.6/6.0/5.0x。公司下游需求逐渐恢复且新产品持续推出,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。