久立特材(002318):业绩同比提升,回购股份彰显信心-2023年三季报点评

事项:

   10月30日,公司发布《2023年三季度报告》,前三季度,公司实现营业总收入61.54亿元,同比增长29.33％;归母净利润11.08亿元,同比增长26.25％;扣非后归母净利润8.80亿元,同比增长0.86％。单季度看,23Q3实现营业总收入23.90亿元,同比增长34.77％,环比增长14.58％;归母净利润3.96亿元,同比增长6.52％,环比下降17.47％;扣非后归母净利润3.93亿元,同比增长1.72％,环比上升46.19％。

   评论:

   主业经营提升。23Q3,公司实现归母净利润3.96亿元,环比23Q2下降17.47％。但考虑到公司Q2投资收益较多(3.61亿元),剔除投资收益影响,公司23Q3净利润环比增加174.58％。毛利率方面,公司23Q3毛利率27.69％,环比23Q2提升5.38个百分点,为2021年以来单季度毛利率水平最高的季度。后续展望,随着公司高端产品占比进一步提升,公司利润率水平有望保持高位运行。

   费用略有提升。23Q3,销售费用/管理费用/财务费用分别为0.90/0.81/-0.09亿元,环比提升0.11/0.16/0.03亿元。三项费用合计1.62亿元,环比提升0.3亿元。研发费用方面,23Q3公司研发费用1亿元,环比提升0.2亿元。

   发布回购方案,彰显信心。10月30日,公司发布《关于回购股份方案的公告》,公司拟使用自有资金,回购金额不低于人民币1.5亿元,且不超过人民币3亿元,回购价格不超过人民币28元/股。按照回购金额上限、回购价格上限测算,公司预计可回购股份数量约为535.71万股。按回购金额下限、回购价格上限测算,预计可回购股份数量约为1071.42万股。根据公司公告称,此次回购主要用于实施股权激励或员工持股计划。同时,也彰显了公司管理层对于公司长期发展的信心。

   投资建议:公司三季度仍然保持较强的盈利能力,同时利润率水平有了较为明显的提升,公司作为工业不锈钢管材龙头企业,未来成长性值得期待。我们预计,公司2023-2025年实现营业收入78.90/90.10/97.71亿元,归母净利润14.23/14.61/16.68亿元,同比增长10.5％/2.7％/14.1％,对应EPS分别为1.46/1.50/1.71元,对应市盈率为13/13/11倍,维持目标价23.36元,维持"强推"评级。

   风险提示:海外客户开拓不及预期,宏观经济波动风险,原材料价格大幅上涨风险。