多利科技(001311):23Q3业绩符合预期,一体化压铸业务快速推进

事件描述

   2023年10月31日,公司发布2023年三季度报告:2023年前三季度实现营业收入27.46亿元,同比+14.85％;归母净利润3.87亿元,同比+22.86％;

   扣非归母净利润3.74亿元,同比+19.62％。其中,Q3实现营业收入10.12亿元,同比+0.18％,环比+11.48％;归母净利润1.39亿元,同比+6.33％,环比-1.49％;扣非归母净利润1.37亿元,同比+6.49％,环比+1.29％。

   事件点评

   公司23Q3营收同比微增,毛利率环比有所下滑。公司23Q3实现营业收入10.12亿元,同比+0.18％,环比+11.48％。公司核心客户特斯拉于Q3进行产线升级,工厂停工,或为公司Q3营业收入同比微增的主要原因。公司Q3单季度毛利率为23.69％,同比+0.64pct,环比-2.96pct,环比下滑我们认为或与收入结构发生变化有关(Q2毛利率较高的出口业务收入占比较高)。

   Q3期间费用率为6.64％,同比+1.26pct,环比+0.16pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.24％/2.29％/4.42％/-0.32％,同比分别-0.02/+0.19/+1.60/-0.51pct,环比分别-0.03/-0.67/+0.22/+0.65pct。公司费控能力较强,伴随募投项目逐步投产,有望凭借充足的产能进一步扩大市场份额,业绩弹性有望进一步提升。

   新获国内头部新能源汽车客户项目定点,一体化压铸业务快速推进。

   2023年9月9日公司发布公告,公司全资子公司昆山达亚收到国内头部新能源汽车客户定点意向书,为其提供一体化压铸后地板零部件,该项目预计将于2025年开始量产,全生命周期内销售总额预计为21-23亿元。公司在一体化压铸业务上的工艺能力持续得到重点客户的认可,市场竞争力进一步增强。同时,公司拟在江苏金坛经开区新建"汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目",加大对一体化压铸领域的布局。该项目总投资约30亿元,全面达产后预计新增年销售收入17亿元。我们认为一体化压铸在未来会得以大规模应用,随着公司新拓展客户车型的订单增多,该业务会给公司带来较大的业务收入和净利润增长。

   投资建议

   我们微调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.33/6.53/7.96亿元,同比分别增长19.4％/22.5％/21.9％,对应EPS分别为2.90/3.55/4.33元,对应于2023年10月31日收盘价48.83元,PE分别为16.8/13.1/11.3倍。维持"买入-A"的投资评级。

   风险提示

   汽车产销量增长不及预期;新业务开拓不及预期;原材料价格大幅波动的影响;行业竞争加剧的风险。