北京银(601169):量＆价回升,改善可期-2023年三季报点评

北京银行前3季度归母净利润同比增长4.5％,营收同比下降3.2％,同比仍略显压力。3季度,息差环比上升,规模增长提速,存量风险持续出清。随着公司历史包袱缓解,业绩压力将大幅缓解,零售、数字化转型成效或也将逐步显现,财务表现或进一步提升。目前公司2023年PB0.39X,股息率7.1％,积极看好公司后续表现,维持对公司的增持评级。

   支撑评级的要点

   盈利、营收增速略缓

   北京银行前3季度归母净利润同比增长4.5％,增速较上半年略缓0.4个百分点,营业收入同比下降3.2％,降幅较上半年扩大1.6个百分点,业绩同比贡献主要来自于规模和拨备,压力来自息差、成本。ROAE11.05％,同比略降0.20个百分点。3季度末核心一级资本充足率9.25％,同比下降71bp。

   测算3季度息差环比回升,成本优势持续巩固

   前3季度净利息收入同比下降3.8％,降幅较上半年略缓0.1个百分点。3季度息收入边际改善,3季度单季降幅为3.7％,降幅较上季度收窄0.7个百分点。息差环比上升,测算3季度单季净息差1.58％,环比上季度上升7bp。测算3季度生息资产收益率3.74％,环比升5bp,负债成本率2.19％,环比降2bp,资产负债两端均对息差回升有贡献。其中负债端改善源于公司业务核心存款占比提升,公司披露3季度末对公核心存款占比较年初提升7个百分点,带动对公存款利率较年初下降11bp,持续巩固成本优势。

   信贷规模增长提速,业务转型推动结构变化3季度末公司总资产同比增15.3％,较半年末增速上升1.8个百分点,其中贷款同比增13.5％,增速半年末上升2.2个百分点,债券投资同比增长18.1％,增速亦提升,交易类同比增长22.7％,增速放缓。公司披露3季度末对公贷款(不含贴现)较年初增长16.1％,个贷同比增长12.1％,零售增长提速好于行业。零售端消费贷款增长迅速,消费贷款占比26.7％,同比上升8.3个百分点。公司普惠业务发力,3季度末普惠金融贷款较年初增长30.5％,贷款增量占比达到26.8％。3季度存款同比增10.6％,增速较半年略缓0.8个百分点。

   其他非息贡献盈利

   前3季度非息收入同比下降1.3％,其中手续费收入同比下降41.6％,其他非息同比增长33.7％。

   资产质量持续改善,拨备保持平稳3季度末不良率1.33％,环比稳降1bp,不良额环比略升0.4％。前3季度减值损失同比下降26.4％,资产质量改善带动拨备压力下降。3季度末拨备覆盖率215.23％,环比上季度下降2.42个百分点;拨贷比2.86％,环比下降4bp,贷款存量拨备边际略降。中报测算,公司非贷存量拨备410亿元,整体存量较高。

   估值

   根据公司3季报业绩我们维持盈利预测,2023/2024年EPS为1.08/1.21元,目前股价对应2023/2024年PB为0.39x/0.35x,维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   经济下行、海外波动导致资产质量恶化超预期。