多利科技(001311):业绩基本符合预期,压铸放量将驱动增长-2023三季报点评

投资要点:

   下调目标价至76.50元,维持增持评级。维持公司2023-2025的EPS预测为3.06/3.83/4.90元,考虑到部分合资品牌客户销量面临压力,参考可比公司给予公司2023年25.00倍PE,下调目标价至76.50元(原为100.58元),维持增持评级。

   3Q23扣非净利润同环比双增,业绩基本符合预期。3Q23公司实现营收10.1亿元,同比基本持平,环比+11％,归母净利润1.39亿元,同比+6.3％,环比-1.5％,扣非净利润1.37亿元,同比+6.5％,环比+1.3％。2023。公司大客户理想汽车三季度销量同环比增幅显著,蔚来和零跑等客户的销量亦有增幅。客户整车销量提升和公司配套份额提升等因素叠加,共同推动了公司的收入和利润提升。

   研发投入持续加码,开拓热成型、电泳漆等新业务。3Q23公司研发费用率4.42％,同比+1.60pct,环比+0.22pct,总费用率6.64％,同比+1.26pct,环比+0.16pct。公司持续加大产品研发投入,3Q23研发费用率同比提升。公司正积极拓展热成型、电泳漆和复合材料等新业务,新业务与现有业务均应用于白车身,预计各业务之间将产生协同。

   冲压与压铸并举,不断推动增厚盈利。公司压铸与冲压并举,单车配套价值有望持续提升,盈利能力也有望持续向上。公司新建一体化压铸生产线陆续进场安装,随着新产能投产,价值量较高的一体化压铸项目有望持续促进公司营收和业绩增长。

   风险提示:下游整车客户销量波动,压铸新项目投产放量不及预期