久立特材(002318):高端化喜获丰收,Q3业绩超预期-2023年三季报点评

事件:公司近期发布2023年三季报,前三季度实现营业收入61.5亿元,同比+29.3％;实现归母净利润11.1亿元,同比+26.3％。单三季度来看,公司实现营业收入23.9亿元(+34.8％),实现归母净利润4.0亿元(+6.5％)。环比来看,单三季度较上一季度收入变动+14.6％,归母净利润-17.5％。

   营收规模和主业盈利环比大幅提升。23Q3营收环比提升14.6％,Q3确认对联营企业和合营企业的投资收益为0.81亿元,由于去年碳酸锂价格较高,以及Q2减持永兴材料部分股权,同比、环比分别下滑53.7％、78.0％,Q3扣除对联营企业和合营企业的投资收益及所得税影响后的净利润为3.15亿元,同比、环比分别上升60.4％、70.4％,主业盈利大幅提升。

   Q3毛利率达27.7％,高端化步入丰收。23Q3毛利率同比、环比分别提升2.6、5.4PCT,达27.7％。23Q3研发费用近1亿元,同比、环比分别提升48.2％、24.9％。公司重视科技创新,新材料的攻克,随着下游市场的不断开拓,产品结构有望持续优化,为公司发展注入内生动力。

   新收购EBK斩获大单,有望成为新利润增长点。公司于今年5月并表德国百年复合管企业EBK,9月公告EBK与阿布扎比国家石油公司签订总长度约92公里的管线钢管供应合同,合同总价(含税)约为5.92亿欧元(折算为人民币约46亿元),自签订日至25年9月交付,履约期间有望对公司业绩产生积极影响。

   控股股东10月增持,公司拟以自有资金回购股份。公司近日公告股份回购方案,回购金额在1.5-3.0亿元之间,以用于股权激励或员工持股计划。控股股东自2023/10/19-2023/10/20增持266.26万股,持股比例由35.67％提升至35.94％,控股股东增持和回购方案均彰显对公司未来发展的信心。

   考虑公司复合管业务的快速发展,我们上调公司营收和毛利总额假设,预测公司2023-2025年每股收益分别为1.52、1.46、1.56元(原1.48、1.31、1.40元)。以DCF法进行估值,目标价21.15元,给予买入评级。

   风险提示募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险。