艾为电子(688798):手机市场开启复苏,Q3营收同环比高增-公司简评报告

事件:公司公告《2023年第三季度报告》。

   手机市场开启复苏,Q3公司营收同环比高增。2023年1-9月公司实现收入17.83亿元,同比+6.76％;实现归母净利润-1.08亿元。单季度看,2023Q3公司实现收入7.74亿元,同比+108.57％,环比+24.02％;实现归母净利润-0.38亿元,同比亏损幅度缩窄。

   库存持续去化,公司毛利率略有承压。2023年1-9月公司实现毛利率25.06％,同比-16.83pct;净利率为-6.06％,同比-9.32pct。单季度看,2023Q3公司毛利率为22.12％,同比-12.88pct,环比-4.27pct;公司净利率为-4.95％,同比+15.43pct,环比-5.10pct。截至9月30日,公司存货账面价值为6.99亿元,相较6月30日减少了0.97亿元。

   车规级产品持续推出,触觉反馈产品已实现量产。高性能数模混合信号芯片,公司推出带有声场自校准技术的第一代车载音频算法,完善了以算法、硬件、系统解决方案三位一体的体系式发展。在触觉反馈方面,推出新一代旗舰产品,占板面积减小35％,效果提升30％,同时车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产。

   全系列产品布局光学防抖和对焦驱动芯片,市场份额快速增长。公司是国内第一家突破OIS技术并实现量产的公司,对于光学防抖和对焦驱动芯片规划了全系列产品,包括开环单端驱动、开环中置驱动、闭环驱动以及光学防抖OIS驱动。公司基于已量产的集成式OIS,研发完成分立式OIS控制驱动芯片。公司OIS光学防抖系统解决方案和闭环AF产品,在多家主流品牌客户实现大批量量产,市场份额快速上升。

   电源管理和信号链芯片种类持续丰富,多款产品在客户端量产。2023年,公司推出多款电源管理芯片,包括PSRR90dBLDO、Buck等。运放方面,低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化,在手机及AIoT领域取得突破。在模拟开关方面,发布单通道模拟切换开关,并在音箱、安防等客户取得突破;在磁性传感器芯片方面,继续丰富5.5v开关系列产品,线性Hall产品实现客户项目量产。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.09/1.69/3.36亿元,对应当前股价PE分别为1842/97/49倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。