晶盛机电(300316):业绩维持高增,盈利保持高位-2023年三季报点评

事件描述

   公司2023Q1-Q3营收134.6亿元,同比+80.39％,归母净利润35.1亿元,同比+74.94％。其中2023Q3营收50.6亿元,同比+63.47％,归母净利润13.1亿元,同比+63.14％。

   事件评论业绩维持高增,材料板块驱动利润率提升。得益于装备订单持续验收和材料业务放量,公司营收与归母净利润维持高增。2023Q3公司毛利率40.94％,维持高位,净利率31.72％,在高位同比提升4.01pct。公司材料业务具备稀缺性盈利能力强于装备业务,随着材料业务收入占比扩大,将驱动公司整体盈利能力进一步提升。

   装备在手订单饱满,将支撑业绩延续高增。截至2023Q3末,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计287.50亿元,其中未完成半导体设备合同33.03亿元。(含税,下同)。公司总体在手订单金额同环比均保持增长。光伏长晶设备技术迭代叠加市场扩产需求,需求强劲。尽管市场担心硅片扩产下滑,但公司推出第5代单晶炉,导入超导磁场技术,打开低氧N型晶体生长的工艺窗口,有望从材料端提升电池效率,下游硅片厂先进产能持续投入,硅片设备有望持续技术迭代带来新的需求。同时公司也积极进行多元化拓展,布局光伏电池片管式设备和组件端设备,2023年电池设备和组件设备订单目标超30亿元(含税),目前电池片设备研发进展顺利,组件设备已斩获较多订单。多元化布局下,公司设备板块整体订单有望保持高位。半导体设备方面,截至2023Q3末在手订单环比持平,主要是受半导体景气度下滑影响硅片订单有所放缓,但继续在SiC外延炉等领域取得订单突破,半导体在手订单仍维持高位。预计明年随着景气度修复,以及公司在更多环节通过下游验证,公司半导体设备新签订单有望恢复增长。

   公司形成装备+材料协同发展的良性产业布局,材料板块布局全面,有望持续放量。公司建立了以高纯石英坩埚、金刚线、蓝宝石、SiC衬底、半导体阀门、管件、磁流体、精密零部件为主的产品体系,研发合成砂石英坩埚、新一代金刚线等产品。2023H1材料业务营收18.83亿元,营收占比22.4％,2023年材料业务营收占比持续提升。公司还在进一步扩充材料及精密零部件领域业务布局,2023年5月,公司发布钨丝金刚线新品;公司还对半导体阀门、磁流体、专用风机、尾气处理装置等核心零部件进行研发,自主解决部分设备零部件的供应链短板。材料业务盈利能力强劲,公司材料业务具备稀缺性与先进性,盈利能力突出。我们认为公司完成年初制定的50亿元材料业务经营目标的信心较高。

   同时,当前石英坩埚价格维持高位,金刚线产能持续爬坡,SiC已达量产状态,2024年材料业务有望取得进一步成长。

   预计2023-2025年公司归母净利润分别为49.7、63.4、71.0亿元,对应PE分别为11、9、8倍,维持"买入"评级,继续推荐。

   风险提示1、下游扩产不及预期的风险;

   2、公司新产品研发进度不及预期的风险;

   3、在手订单履行风险。