华夏航空(002928):年报预告落地,业绩有望持续回暖

华夏航空披露2023年年报预告

   华夏航空公布2023年年报预告,预计全年公司归母净利润为-12亿元至-9.3亿元,业绩预告中值为-10.65亿元,同比减亏。根据年报预告推算,四季度公司归母净利润约为-5.0亿元至-2.3亿元。

   四季度行业传统淡季,业绩基本符合预期

   四季度为传统民航淡季,民航市场运营平淡。根据飞常准数据,全民航四季度国内航线客运航班量109.8万班次,环比三季度下降12.7％,但华夏航空2023年四季度执飞航班量2.6万班次,环比三季度提高4.1％,说明公司飞机利用效率仍在在持续修复。

   全年来看,公司ASK116.2亿,同比增93.1％,RPK87.6亿,同比增128.3％,客座率75.36％,同比提高11.63pct,业务量维持上行趋势,但由于全年支线航空市场复苏整体慢于干线市场,且公司机队利用效率并未完全恢复,因此亏损在所难免,全年业绩基本符合预期。

   市场回暖,效率提升,2024公司有望恢复盈利

   我们认为2024年民航市场有望持续复苏,国际航线的修复将消化过剩运力,带动国内市场进一步转暖,同时公司机队利用效率有望不断提升,降低单位固定成本,且支线航空管理办法的修订有望对公司的其他收益有正向影响,预计2024年公司有望重回盈利区间。

   投资建议

   我们预计2023-2025年公司归母净利润为-10.6亿元、2.0亿元、7.0亿元。近期公司股价已经出现显著调整,以2024年2月5日收盘价计算公司PB估值仅为1.87倍,为A股上市航空公司中最低,股价或已出现比较优势,上调评级至"买入"。

   风险提示:

   宏观经济下滑,油价汇率剧烈波动,安全事故