普门科技(688389):业绩符合预期,产品结构优化提升利润率-2023年业绩快报点评

本报告导读:

   业绩符合预期,两大业务线系列产品不断丰富和完善,新产品和海外市场发力有望延续快速增长,产品结构优化提升盈利能力。维持增持评级。

   维持增持评级。考虑院内设备招标恢复节奏,下调2023～2025年EPS预测至0.76/0.99/1.29元(原为0.78/1.05/1.37元),参考可比公司估值,给予2024年PE23X,下调目标价至22.77元,维持增持评级。

   业绩符合预期。公司发布2023年业绩快报,实现营收11.46亿元(+16.55％),归母净利润3.27亿元(+30.21％),扣非净利润3.15亿元(+34.88％),其中Q4实现营收3.37亿元(+8.71％),归母净利润1.23亿元(+24.52％),扣非净利润1.26亿元(+40.96％),业绩符合预期。

   两大产线稳健增长,产品结构优化提升盈利能力。治疗与康复业务通过销售团队、渠道优化和推出新产品等措施有效带动了产线收入增长;体外诊断业务前期在国内外装机的检测设备配套试剂大幅上量,从而带动了体外诊断业务线收入增长。产品结构不断优化,高毛利率产品销售占比提升,进而提升综合毛利率至65.81％(+7.29pct),盈利能力进一步提升。

   新产品和海外市场发力,快速增长有望延续。公司大发光仪器的国内装机步入正轨,中速发光和流水线研发稳步推进。强脉冲光治疗仪(MM光)于2023年11月底上市,目前处于打板推广阶段,市场反馈情况较好。未来三款特色产品组合成"抗衰三杰"(即冷拉提+超声V拉美+MM光)方案,有望带动光电医美高速增长。海外市场营销人员稳定,并在俄罗斯、印尼设立子公司,提升本土化服务能力,得益于稳定的国际营销系统整体框架、系统建设以及平台搭建,国际业务有望实现稳健快速增长。

   风险提示:新品上市和推广低于预期;产集采降价风险