普门科技(688389):业绩符合预期,盈利能力提升-2023年报点评

本报告导读:业绩符合预期,两大业务线系列产品不断丰富和完善,皮肤医美新业务快速发展,海外市场有望恢复快速增长,产品结构优化提升盈利能力。维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。维持2024～2025年EPS预测0.99/1.29元,预测2026年EPS1.68元,维持目标价22.77元,对应2024年PE23X,维持增持评级。

   业绩符合预期,盈利能力提升。公司2023年实现营收11.46亿元(+16.55％),归母净利润3.29亿元(+30.66％),扣非净利润3.13亿元(+34.39％),其中Q4实现营收3.37亿元(+8.71％),归母净利润1.24亿元(+25.64％),扣非净利润1.25亿元(+39.68％),业绩符合预期。产品结构不断优化,高毛利率产品销售占比提升,进而提升综合毛利率至65.81％(+7.29pct),净利率28.58％(+3.03pct),盈利能力进一步提升。

   两大产线稳健增长,新业务快速发展。23年IVD产品线实现收入8.29亿(+10.73％),其中设备收入3.10亿(+15.68％),试剂收入5.18亿(+7.96％),化学发光和糖化两大系列产品持续升级,生免试剂注册证持续丰富,高速机及流水线有望逐步发力。治疗与康复产品线实现收入3.04亿(+22.16％),核心临床医疗产品如空气波、排痰机等继续保持较好业绩增长,同时皮肤医美系列产品获得行业好评带动了新业务板块的业绩增长。

   国内国际双轮驱动,快速增长有望延续。23年国内业务收入8.09亿(+23.82％),国际业务收入3.24亿(+0.47％,非疫情收入+21％)。国内市场皮肤医美全国营销体系基本建立,积极拓展消费者健康业务。国际市场聚焦重点区域国家本土化营销和运营,在俄罗斯、印尼设立子公司,在俄语区、亚太、中东非等市场持续精耕细作,有望实现稳健快速增长。

   风险提示:新品上市和推广低于预期;产品集采降价风险