新奥股份(600803):平台交易气销量快速增长,分红提升重视股东回报-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年度报告,23年公司实现营业收入1438亿元,同比-7％,归母净利润71亿元,同比+21％;其中Q4单季度实现营业收入478亿元,同比+1％,环比+66％,归母净利润40亿元,同比+49％,环比+343％。

   点评:天然气需求逐步复苏,平台交易气销量快速增长。2023年,中国经济发展稳中向好,叠加"双碳"政策推动能源转型,天然气需求呈现明显复苏态势,全国天然气表观消费量3,945亿立方米,同比增长7.6％。23年公司实现天然气总销售量387亿方,同比+7％。其中零售气、批发气、平台交易气销售量分别为251亿方、85亿方、51亿方,同比分别-3％、+25％、+44％。23年公司核心利润64亿元,同比+5％;其中平台交易气实现核心利润34亿元,同比+56％,贡献23年核心利润54％。剥离煤炭业务带来丰厚投资收益,叠加零售气逐步恢复、平台交易气快速增长,公司23年业绩同比大幅增长。

   高分红政策稳步推进,股东回报大幅提升。伴随主营业务持续增长,叠加审慎的财务管理,公司连续多年产出正自由现金流,派息比例稳步提升。2023年-2025年,公司计划分配现金红利每年每股增加额(含税)不低于0.15元,且现金分红比例不低于归属于上市公司股东核心利润的30％。并将新能矿业出售交易取得的部分净收益进行特别派息,2023年-2025年每股现金分红(含税)分别为:0.25元、0.22元、0.18元。稳定持续的高分红彰显公司发展信心,助推股东回报大幅提升。

   统筹布局优化资源结构,长协增储为天然气业务规模增长提供资源支撑。国际资源方面,2023年公司与美国切尔尼公司新签长协180万吨/年,NextDecade200万吨长协做出最终投资决策合同生效,与雪佛龙、道达尔的长协确定未来5年价格,并与阿布扎比国家石油公司签署长约资源框架协议,海外长协累计超1,000万吨/年。国内资源方面,在保证管道气合同年气量稳定基本盘的同时,与中石油签署中长期购销合同及舟山设施利用合作协议,进一步强化自主资源池构建。

   公司合理统筹国内、国际两个资源池,实现供需智能匹配,资源结构进一步优化,支撑天然气业务规模的增长。

   盈利预测、估值与评级:23年以来海外天然气价格大幅下跌,公司盈利能力有所下滑,因此我们下调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为64.97(下调16％)/75.23(下调16％)/84.72亿元,折合EPS分别为2.10/2.43/2.73元,公司是国内天然气龙头企业,平台交易气快速增长,泛能业务持续扩张,未来发展前景广阔,因此维持"买入"评级。

   风险提示:产品价格波动影响毛利的风险;天然气需求不及预期或下降的风险。