石头科技(688169):发布扫地机新品V20和G20S,产品力保持引领-公司信息更新报告

公司发布扫地机新品V20和G20S,产品力保持引领,维持"买入"评级3月29日,公司发布两款中高端旗舰扫地机新品V20和G20S,其中V20售价4799元/5399元(上下水版本),G20S售价5399元/5999元(上下水版本),产品力相较于同类产品持续保持引领。公司创新能力强劲、新品预售情况良好,我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润24.1/28.5/33.8亿元,对应EPS为18.3/21.7/25.7元,当前股价对应PE为17.9/15.1/12.7倍,维持"买入"评级。

   V20采用全球首创双光源固态激光雷达方案,取消凸起的LDS、机身更薄传统扫地机的导航多靠旋转的LDS激光雷达,但凸起的LDS让机身很高。V20采用石头联合PMD、英飞凌、欧菲光共研、全球首创的3D-ToF双光源固态激光雷达导航避障方案"星航",与同类产品相比:(1)取消凸起的雷达,机身高度降低至82mm(同类型扫地机一般在100mm以上),可以轻松进出床底、沙发等低矮空间。(2)相比线激光旋转导航,3D-ToF双光源方案发射的光的面阵,具有量程远、精度高、响应速度快等优点,能够准确还原地图、实现精准避障。(3)利用双光源同时看远看近,有效解决3D-ToF应用于扫地机的"多镜干扰"难题。

   G20S定位高端全能旗舰,清洁能力和便利程度进一步升级G20S系海外S8MaxVUltra的国内版,升级了拖地和基站自清洁能力,定位全能旗舰,更好满足地毯家庭。与同类产品对比来看,(1)采用四区双震擦地技术完全模拟人工擦地,高频震动频率达4000次/分,搭配行业首创灵动机械臂及边角固定小圆盘拖布组合,清洁能力更进一步。(2)基站新增主动洗刷刮技能,同时自动上下水版高度仅30cm。(3)螺旋双胶刷搭配毛发吸卷切,双胶刷和毛发切割。(4)支持Matter协议,进一步联动智能家居。(5)拖布抬升高度升至20cm。

   新品预计补足中高端价格带,看好2024Q2热销拉动内销收入持续高增2023年公司产品矩阵整体契合K型消费人群分布,以价换量成效显著,2024M2石头销额市占率达21.2％,环比提升2.6pcts,已与同期科沃斯份额持平。2024M2公司发布的P10SPro产品预售部分渠道断货、表现良好,拉动发货周石头品牌线上渠道销额市占率预计接近40％,连续7天京东,天猫热销榜第一,产品力得到持续验证。本次新品是中高端旗舰的系列推新,预计较好契合高端消费需求,有效补足产品矩阵,我们认为有望共同对2024Q2国内市场业绩形成有力支撑。

   风险提示:新品销售不及预期;原材料价格风险;海外高通胀下需求不及预期。