淮北矿业(600985):经营稳健,盈利与分红符合预期

淮北矿业于2024年3月28日发布2023年报:2023年,公司实现营业收入733.87亿元,同比增长6.26％;归母净利润62.25亿元,同比减少11.21％;扣非归母净利润58.91亿元,同比减少15.5％;经营活动产生的现金流量净额为130.31亿元,同比减少21.83％。基本每股收益2.51元,同比减少11.31％;加权平均ROE为17.62％,同比减少5.49个百分点。

   2023Q4,公司实现营业收入178.49亿元,同比增长51.94％,环比减少2.13％;归母净利润11.66亿元,同比减少34.93％,环比减少20.70％;扣非归母净利润10.04亿元,同比减少38.02％,环比减少30.70％;每股收益0.47元/股,同比减少34.72％,环比减少20.34％。

   煤炭业务:高基数影响Q4成本同比上涨,煤质管控显著精煤产率提高2023年商品煤销售收入(不含自用煤)206.81亿元,同比减少5.28％;销售成本(不含自用煤)105.63亿元,同比减少4.53％;毛利润101.18亿元,同比减少6.05％。2023年商品煤产量2197万吨,同比减少4.06％;销量(不含自用煤)1783万吨,同比减少5.27％;平均价格(不含自用煤)1160元/吨,同比减少0.01％;

   平均成本(不含自用煤)592元/吨,同比增长0.78％。淮北矿业2023年精煤产率达到52.34％,同比提高2.14个百分点,煤质管控效果显著。

   2023Q4商品煤销售收入(不含自用煤)41.39亿元(同比-11.80％,环比+1.43％);

   销售成本(不含自用煤)19.46亿元(同比+252.94％,环比-4.39％);毛利润(不含自用煤)21.93亿元(同比-30.40％,环比+7.23％)。2023Q4商品煤产量523万吨(同比+5.78％,环比-3.60％);销量(不含自用煤)为404万吨(同比+12.68％,环比+1.41％);平均价格(不含自用煤)1026元/吨(同比-0.78％,环比+0.03％);

   平均成本(不含自用煤)为482元/吨(同比+213.23％,环比-5.72％)。

   焦炭业务:产销量同比双增,价格下行压制业绩2023年公司实现焦炭销售收入(不含税)87.37亿元,同比减少19.63％;产量377万吨,同比增长2.22％;销量375万吨,同比增长0.03％;平均价格(不含税)2330元/吨,同比减少19.66％。洗精煤采购量为537万吨,同比增长4.45％;消耗量为534万吨,同比增长4.39％;采购单价(不含税)为1823元/吨,同比减少15.25％。

   2023Q4实现焦炭销售收入(不含税)23.99亿元(同比-5.98％,环比+17.96％);

   产量104万吨(同比+14.67％,环比+4.51％);销量103万吨(同比+4.79％,环比+2.24％);平均价格(不含税)2321元/吨(同比-10.28％,环比+15.38％)。洗精煤采购量为158万吨(同比+20.69％,环比+14.27％);消耗量为149万吨(同比+15.97％,环比+5.40％);采购单价(不含税)为1742元/吨(同比-19.01％,环比+11.25％)。

   煤化工业务:无水乙醇建成运行,煤化板块规模不断扩大。

   2023年公司实现甲醇销售收入(不含税)11.01亿元,同比增长30.64％;产量53万吨,同比增长40.16％;销量52万吨,同比增长43.37％;平均价格(不含税)2124元/吨,同比减少8.87％。

   2023Q4实现甲醇销售收入3.42亿元(同比+18.24％,环比+60.59％);产量17.12万吨(同比+27.86％,环比+57.35％);销量16.26万吨(同比+29.67％,环比+54.56％);平均价格(不含税)2104元/吨(同比-8.81％,环比+3.90％)。

   2023年淮北矿业全球单系列最大的年产60万吨无水乙醇项目、驰放气制备高纯氢项目建成运行。同时年产10万吨碳酸二甲酯项目政策加快建设,助力公司煤化工向高端化、多元化、低碳化不断前行,淮北矿业煤化工板块不断扩大。

   2023拟每股派息1元,股息率超6％。淮北矿业于2024年3月29日发布《关于2023年度利润分配方案的公告》,宣布2023年拟派发现金股利26.52亿元,每股股利1元,现金分红比例达到42.60％,以2024年4月1日股价为基础,测算股息率为6.12％,股息具备较强吸引力。

   盈利预测、估值及投资评级:预计公司2024-2026年营业收入分别为747.75、775.71、795.74亿元,实现归母净利润分别为66.85、69.91、73.06亿元(新增2026年盈利预测),每股收益分别为2.48、2.60、2.71元,当前股价16.35元,对应PE分别为6.6X/6.3X/6.0X,维持"买入"评级。

   风险提示:新投产矿井产能利用率不及预期、煤化工项目投产进度不及预期、煤炭及化工品价格大幅下跌、资本支出超预期。