中矿资源(002738):Bikita再扩储,新增碳酸锂当量百万吨-动态点评

【事项】

   截至2023年12月31日,Bikita矿山西区与东区保有(探明+控制+推断类别)锂矿产资源量为11,335.17万吨矿石量(已扣除矿山生产动用资源量),Li2O金属含量116.79万吨,Li2O平均品位1.03％,折合288.47万吨碳酸锂当量(LCE)。较上一报告期(2022年12月31日)锂矿产资源量增加4,793.24万吨矿石量,折合碳酸锂当量(LCE)增加104.69万吨。

   【评论】

   Bikita矿山2020年10月扩储增量来自于矿山东区,2023年4月扩储增量来自于矿山西区。公司2022年初收购Bikita矿山时,根据IRES编制的Bikita西区资源量报告,Bikita矿山西区累计探获的保有锂矿产资源量折合84.96万吨碳酸锂当量(LCE)。2022年10月,公司对Bikita矿山东区的勘探、地质建模和资源量估算完成,显示矿山东区保有锂矿产资源量折合71.09万吨碳酸锂当量(LCE)。2023年4月,根据公司再次对Bikita矿山西区进行的勘探结果,显示矿山西区保有锂矿产资源量折合112.69万吨碳酸锂当量(LCE)。西区扩储41.6万吨碳酸锂之后,Bikita矿山西区和东区合计保有锂矿产资源量达到183.78万吨碳酸锂当量。

   本次扩储,Bikita矿山东区新增资源量65.46万吨LCE,矿山西区新增资源量39.23万吨LCE。2024年4月,根据公司同时对矿山西区和东区进行勘探和估算的结果,Bikita矿山西区资源量新增39.23万吨LCE,西区总资源量达到151.92万吨LCE;Bikita矿山东区资源量新增65.46万吨LCE,东区总资源量达到136.55万吨LCE。此次扩储之后,公司Bikita矿山西区和东区合计保有锂矿产资源量折合288.47万吨碳酸锂当量(LCE),较2023年4月份保有量新增104.69万吨LCE,增幅近57％,是公司当初收购时候的84.96万吨资源量的3倍有余。

   考虑碳酸锂价格最新变动,小幅下调公司收入和利润预测,预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为66.67/96.93/111.33亿元;预计归母净利润分别为23.73/26.99/39.73亿元;EPS分别为3.3/3.7/5.4元;对应PE分别为13/11/8倍,维持"增持"评级。 【风险提示】

   锂盐产销量不及预期;

   锂盐价格不及预期;

   锂矿产能释放不及预期。