晶盛机电(300316):利润高增,设备+材料业务进展顺利-年报点评

2023年营收/净利高增,设备、材料业务进展顺利2023年公司实现营收179.83亿元(yoy+69.04％),归母净利45.58亿元(yoy+55.85％)。公司拟每10股派发现金红利7元,合计拟派发现金红利约9.15亿元(含税)。公司坩埚材料业务受益于行业供给紧张,价格维持高位,推动23年综合毛利率提升。充足的设备在手订单有望推动未来设备主业收入增长。同时公司在半导体先进制程及碳化硅衬底、设备领域布局较快。

   我们预计2024-2026年归母净利润分别为59.05/70.26/76.80亿元;可比公司24年Wind一致预期PE均值为9倍,给予公司24年9倍PE,对应目标价40.59元(前值56.88元),维持"买入"评级。

   2023年底在手订单增长,设备+材料驱动公司收入增长截至2023年底,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同共282.58亿元,同比+11.15％,其中未完成半导体设备合同32.74亿元,同比-3.48％。

   1)设备及其服务:23年收入128.12亿元,同比+51.29％;2)材料业务:受益于公司石英坩埚业务快速发展,23年收入41.63亿元,同比+186.15％;

   3)其他:23年收入10.09亿元,同比+41.00％。

   材料业务收入占比上升带动公司毛利率提升,费用管控能力进一步提加强23年公司毛利率41.65％,同比+2.00pp;公司净利率29.54％,同比+0.61pp,毛利率上升主要系材料业务毛利率提升17.16pp,且收入占比提高9.48pp,材料业务中石英坩埚原材料仍处于紧平衡状态,未来石英坩埚价格水平有望维持高位,毛利率有望维持在较高水平;23年公司销售/管理/研发/财务费用率,分别为0.45％/2.30％/6.37％/-0.06％,同比各+0.03pp/-0.39pp/-1.12pp/+0.12pp。期间费率合计9.07％,同比-1.35pp。

   光伏、半导体业务持续研发、积极扩产,有望推动利润持续释放公司持续推进研发,1)光伏设备:成功开发基于N型产品的第五代单晶炉,将半导体超导磁场技术导入光伏领域;电池端,推进管式PECVD、LPCVD、扩散、退火、单腔室多舟ALD和舟干清洗等光伏电池设备新产品进程。2)半导体设备:公司成功研发8英寸及12英寸常压硅外延生长设备并实现销售,开发8英寸单片式和双片式碳化硅外延生长设备;成功开发用于碳化硅衬底片和外延片量检测的光学量测设备;成功开发12英寸三轴减薄抛光机及12英寸减薄抛光清洗一体机;先进制程端,8英寸及12英寸硅减压外延生长设备及ALD设备进入验证阶段。3)材料业务:宁夏坩埚生产基地产能逐步提升,建设并投产"年产25万片6英寸、5万片8英寸碳化硅衬底片项目"。公司持续研发并及时扩张产能有望推动利润进一步提升。

   风险提示:公司新品研发不及预期,公司新业务拓展不顺利,行业竞争加剧。