国电电力(600795):火电业绩大幅提升,水绿成长空间广阔

  事件：2024 年 4 月 15 日晚，国电电力发布 2023 年度报告。2023 年公司

  实现营业收入 1809.99 亿元，同比下降 7.02%；实现归母净利润 56.09 亿

  元，同比增加 104.41%；扣非后净利润 48.70 亿元，同比增加 97.78%。经

  营活动现金流量净额 425.84 元，

  同比增加 12.84%；

  基本每股收益 0.314 元

  /股，同比增加 103.90%。2023 年单四季度，公司实现营业收入 432.89 亿

  元，同比减少 9.91%，环比减少 12.30%；实现归母净利润-0.16 亿元，同比

  增加 99.30%，主要由于 Q4 计提资产减值 15.43 亿元，信用减值 4.10 亿

  元，环比转为亏损。

  点评：

  ? 火电：煤电联营优势显着，火电板块筑牢公司业绩基本盘。2023 年，

  受益于全国电价持续顶格上浮和集团内部煤炭供应优势，

  公司火电板块

  业绩实现稳中有增。其中，公司火电板块实现归母净利 30.69 亿元，同

  比增长 317.55%。电量方面，公司火电机组继续高利用小时数发电，其

  中煤机发电利用小时数 5210 小时，燃机发电利用小时数 1883 小时。

  2023 年全年火电发电量达 3729.26 亿千瓦时，同比下降 3.97%。电价

  方面，受益于全国电价顶格上浮，煤机实现平均上网电价 461.28 元/兆

  瓦时，同比降低 0.097%；燃机实现平均上网电价 898.38 元/兆瓦时，

  同比下降 3.00%。成本方面，受益于国家能源集团内部煤炭供应优势，

  公司入炉标煤单价实现 934.96 元/吨，较上年下降 43.82 元/吨。电力

  板块燃料成本实现稳中有降。装机方面，公司加快火电装机扩能升级。

  2023 年火电项目开工 664 万千瓦，投产 100 万千瓦。公司火电板块

  增量开发持续推进，业绩基本盘有望稳健增长。

  ? 水电：水电板块业绩基本稳定，装机成长将逐步落地。2023 年公司水

  电板块业绩贡献基本稳定，水电实现归母净利 18.54 亿元，同比下降

  1.17%。电量方面，公司水电板块实现发电量 550.97 亿千瓦时，同比

  下降 1.79%。电价方面，公司水电板块平均上网电价 245.70 元/兆瓦

  时，同比上升 4.15%。装机方面，截至