长安汽车(000625):新能源转型加快,全球化持续推进-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,公司2023年实现营收1513.0亿元,同比+24.8％;

   归母净利润113.3亿元,同比+45.3％;毛利率18.4％,净利率6.3％。其中,Q4实现归母净利润14.5亿元,同比+60.8％,环比-35.2％;实现毛利率19.6％,同比-2.9pp,环比+1.2pp。

   自主新能源渗透率快速提升,自主盈利稳健。2023年公司实现汽车销量255.3万辆,同比+8.8％,创近六年新高,自主乘用车累计销量159.7万辆,同比+14.9％,自主品牌新能源年销量47.4万辆,同比+74.8％。2023年,归母净利润113.3亿元,同比+45.3％,扣非归母净利润37.8亿元,同比+16.2％。2023年长安汽车构建起"长安启源、深蓝汽车、阿维塔"三大智能电动品牌,满足不同细分市场需求;长安启源全年累计销量突破4万辆;深蓝全年累计交付13.7万辆,其中深蓝SL03累计交付超10万辆,从首款车型上市到销量突破10万辆仅用时14个月,创造自主新能源品牌最快突破10万销量新纪录;阿维塔12上市仅30天大定超2万台,全年阿维塔销量3万辆。

   "海纳百川"计划加速出海,出口效益向好。长安汽车2023年累计海外销量达35.8万辆,同比增长43.9％,其中自主品牌出口创新高,超23万辆,海外营收超200亿元,同比+53.1％,规模和盈利快速提升。公司于2023年4月发布"海纳百川"计划,成立五大区域事业部,即中南美洲、独联体、中东非洲、欧洲、东南亚;11月在曼谷举办东南亚品牌发布会,DEEPAL双车正式进入泰国,辐射全球,开启拓展全球市场新篇章;建设首个海外生产基地——长安汽车泰国制造基地,投资200亿泰铢,总规模20万辆/年,一期产能为10万辆/年,将于2025年一季度投产;在沙特、智利、墨西哥等国家,市场销量位居中国品牌前列。

   携手华为,谱写汽车智能化新篇章。2023年11月25日,华为与长安汽车在深圳签署了《投资合作备忘录》,华为拟成立新公司,长安汽车及其关联方拟出资获取目标公司股权,比例不超过40％,具体股权比例、出资金额及期限由双方另行商议。根据备忘录,华为拟将智能汽车解决方案业务的核心技术和资源整合至新公司,新公司业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等,将致力于成为世界一流的汽车智能驾驶系统及部件产业领导者。长安汽车与华为双方发挥各自优势资源,将加速构建面向智能化时代的完整、自主、领先的全栈智能化整车能力。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.92元、1.15元、1.36元,对应动态PE分别为18倍、15倍、12倍。公司24年规划目标清晰,新车持续落地,看好全年加速成长,维持"买入"评级。

   风险提示:终端需求或不及预期,产品发布节奏或不及预期。