普门科技(688389):国际业务表现亮眼,IVD快速增长-2024年一季报点评

事项:

   公司发布2024年一季报,营收为3.06亿元(+10.06％),归母净利润为1.07亿元(+21.69％),扣非净利润为1.03亿元(+24.60％)。评论:

   国际业务表现亮眼。分地域看,2024Q1,公司国内市场收入2.29亿元(+3.67％),占比74.8％,国际市场收入0.77亿元(+34.74％),国际市场收入占比达到25.2％。公司已在俄罗斯和印尼设立了子公司,进一步加强与国际市场的合作交流及海外业务拓展能力,提升公司品牌的国际影响力。

   IVD业务快速增长。2024Q1公司国内体外诊断业务收入1.70亿元(+28％),国际体外诊断业务收入0.72亿元(+53％)。

   预计国内治疗康复业务有所下滑。通过分析公司国内收入增速和国内IVD业务增速,预计24Q1国内治疗康复业务有一定下滑。预计跟去年新冠相关高基数有关。

   毛利率显著提高,盈利能力增强。2024Q1公司总体毛利率为69.99％(+4.00pct),销售费用率为12.80％(-0.69pct),管理费用率为4.96％(+0.12pct),研发费用率为11.97％(+0.20pct),财务费用率为-3.11％(-2.29pct),归母净利率为35.07％(+3.35pct),毛利率的提高增强了公司的盈利能力,拉动归母净利率提高,使得归母净利润增速超过收入增速,达到21.69％。

   公司已消化疫情带来的高基数影响,同时预计2024年内产品入院形势将出现好转,在公司IVD核心竞争力不断增强、皮肤医美营销持续拓展的基础上,2024年有望取得新的业绩突破。

   投资建议:结合2024Q1业绩,我们预计公司24-26年营收分别为14.3、18.0、22.5亿元,同比增长25.2％、25.2％和25.1％,24-26年归母净利润为4.2、5.3、6.6亿元,增长28.1％、25.6％和25.3％,EPS分别为0.98、1.24、1.55元,对应PE分别为19、15和12倍。我们给予公司2024年29倍估值,对应目标价约28元,维持"推荐"评级。

   风险提示:1、康复产品相关的利好政策落地不及预期;2、光电医美产品推广不及预期;3、IVD市场竞争加剧。