石头科技(688169):收入业绩持续高增长-公司点评报告

事件概述:

   石头科技24年一季报:

   24Q1:营业总收入18.41亿元(YOY+58.6g％),归母净利润3.99亿元(YOY+95.23％)．扣非后归母净利润3.42亿元(YOY+110.03％)。

   分析判断:

   收入端:拆分区域,国内市场景气度持续回升,根据奥维数据,24Q1国内线上扫地机销售额增速36％,增速环比23Q4提振10pct,石头品牌线上扫地机销售额增速30％。结合公司整体收入增速及内销情况,海外延续高增长。

   利润端:我们判断高毛利境外收入占比提升、高端化持续推进带动毛利率维持高位,收入规模扩张摊薄费用率,综合影响下净利率亦有显著提升。

   24Q1销售毛利率56.4g％(YOY+6.65pct),归母净利率21.66％(YOY+4.05pct)。24Q1公司销售／管理／研发费用率分别为20.75％/2.76％/10.57％,同比分别-0.18pct/-l.67pct／一0.79pct。

   投资建议:

   结合一季报,我们调整24-26年公司收入预测为111.42/128.13/147.35亿元(前值为102.63/118.41/136.72亿元),同比分别+28.75％/+15.00％1+15.00％,毛利率方面,预计24-26年分别为54.00％/53.50％/53.00％。对应24-26年归母净利润分别为24.45/27.13/30.97亿元(前值为22.98/25.38/29.15亿元),同比分别+19.18％/+10.gg％/+14.12％。相应EPS分别为18.59/20.64/23.55元(前值为17.48/19.30/22.17元),以24年4月26日收盘价382.30元计算,对应PE分别为20.56/18.52/16.23倍,维持增持评级。

   风险提示:

   宏观经济波动风险;原材料涨价风险;竞争加剧风险。