兴发集团(600141):一季度净利润承压,看好草甘膦在需求旺季量价齐升

农化、有机硅板块市场景气度下行,公司2024年一季度净利润承压。兴发集团发布《2024年第一季度报告》,一季度公司实现营业收入68.88亿元,同比增加4.82％;实现归母净利润3.82亿元,同比减少15.07％。公司一季度净利润同比减少主要受公司农化、有机硅板块市场景气度下行影响,2024年一季度公司草甘膦、有机硅系列产品销量分别为5.82万吨、5.16万吨,分别同比增加2.85、0.73万吨,销售价格却分别同比下降34.75％、15.30％。

   2024年一季度,公司销售毛利率为14.54％,同比下降1.58pcts。

   看好草甘膦在需求旺季量价齐升。4月以来,我们观察到草甘膦价格正窄幅上涨,截至4月27日,华东地区草甘膦市场价格为2.62万元/吨,较3月底的2.55万元/吨上涨700元/吨,涨幅2.75％。我国的草甘膦产品主要用于出口,我们认为当前全球农药行业正处于此轮去库周期尾声,去年四季度以来我国草甘膦出口数据持续改善,往年海外的季节性需求旺季有望在今年再次体现。我们判断5月后北美草甘膦需求会有所回落,同期南美进入春耕前的备货期,草甘膦采购需求有望持续回暖,考虑到南美是全球农作物主产区,也是草甘膦主要使用地区,我们看好5-7月国内草甘膦行业量价齐升。

   发布2024年员工持股计划,彰显长期发展信心。公司发布2024年员工持股计划(草案),人员范围包括公司的董监高、核心技术(业务)骨干等不超过1500人,该员工持股计划设立时资金总额不超过36000万元。公司员工持股计划的推出将有助于公司吸引和留住人才,彰显公司长期发展信心。

   成长板块多个项目稳步推进,看好公司长期成长性。2023年,公司在新能源材料、新材料板块多个项目顺利投产,今年产能逐渐爬坡后将开始贡献利润。

   在建产能方面,后坪磷矿选矿及管道输送项目、宜都兴发湿法磷酸精制技术改造项目、湖北兴瑞液体胶(一期)项目加快推进,建成后将进一步增强公司发展后劲。在农化板块,子公司湖北泰盛化工L-草铵膦原药及制剂项目、兴晨科技有限公司2,4-滴项目环评公告相继公示,公司有望凭借在草甘膦领域的积累逐步扩大农化板块的产品布局,持续扩大在农化行业的影响力。

   风险提示:产品价格大幅波动、下游需求不及预期;新项目进展不及预期等。

   投资建议:维持"买入"评级。根据公司一季报,我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.57/21.60/24.46亿元,同比增速+34.7％/16.3％/13.2％;摊薄EPS为1.67/1.94/2.20元,当前股价对应PE为12.8/11.0/9.7x,维持"买入"评级。