继峰股份(603997):23年全年业绩创新高,座椅量产加速落地-公司点评报告

事件:2024年4月25日公司发布2023年年度报告,报告显示2023年公司实现营业收入215.71亿元,首次突破200亿,同比增长20.06％;实现归母净利润2.04亿元,同比扭亏为盈,实现扣非归母净利润2.22亿元,同比扭亏为盈,扣除乘用车座椅费用、美洲地区产能调整费用等事项影响后,实现归母净利润4.78亿元。

   海外整合推进,座椅业务加速落地。2023Q4单季度实现营收56.3亿元,同比+14.2％,环比+2.3％;实现归母净利润0.5亿元,同比扭亏为盈,环比-30.1％;实现扣非归母净利润0.5亿元,同比扭亏为盈,环比-26.3％。毛利率方面,受益于海外能源价格、原材料价格回落,物流运输费用控制有效,在手订单陆续获得客户价格补偿,2023年公司毛利率为14.75％,同比提升1.65pct。

   乘用车座椅业务符合预期,24年有望实现盈亏平衡。当前乘用车座椅业务处于量产早期,受新工厂投入影响,存在一定成本压力。2023年5月,公司首个乘用车座椅业务实现量产,开始贡献收入,2023年5-12月累计向客户交付座椅产品6.5万套,全年实现营收6.55亿元。截止2024年Q1,公司目前座椅在手订单9个,包括1家新势力品牌,3家新能源汽车主机厂,奥迪及一汽大众,预计24年开启量产,随着项目逐步量产落地,以及新项目催化,有望尽快实现盈亏平衡。

   格拉默业务持续推进,有望尽快实现扭亏为盈。公司收购格拉默后,早期处于整合阵痛期,受原材料上涨、疫情封控、俄乌冲突芯片短缺等影响,盈利能力受到影响。格拉默全球COO李国强先生上任后,以提高盈利能力为目标,强力推动全面降本增效措施。分地区看:欧洲地区经营稳定,收入规模最高;亚洲地区持续拓展规模;美洲地区受益于降本增效以及原材料价格上涨补贴机制持续减亏。在公司管理结构以及组织架构上的调整,多举并措降本增效、生产基地布局整合等,格拉默经营能力得到改善。

   盈利预测:预计2024-2026年公司实现营收238.09、279.82、310.69亿元,同比增加10.37％、17.52％、11.03％;2024-2026年实现归母净利润为5.41、10.41、12.87亿元,对应PE分别为31、16、13倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:乘用车行业竞争加剧销量不及预期;新品推广不及预期;原材料成本价格上涨风险等。

   *关联关系披露:继峰股份为方正证券私募基金子公司持仓标的。