重庆啤酒(600132):结构持续升级,业绩超预期-公司事件点评报告

事件

   2024年04月29日,重庆啤酒发布2024年一季度业绩报告。

   投资要点

   费率管控得当,毛利率提升提振盈利水平

   公司2024年一季度营收42.93亿元(同增7.16％),实现啤酒销量86.68万千升(同增5.25％);归母净利4.52亿元(同增16.78％),扣非归母净利润为4.46亿元(同增16.91％)。公司2024年一季度毛利率为47.90％(同增2.74pcts),净利率为20.94％(同增1.60pcts)。2024年一季度销售费率为13.13％(同增0.18pct),管理费率3.13％(同增0.02pct),费率整体管控得当。

   高档啤酒保持快速增长,推动结构持续升级

   分产品来看,2024年一季度高档啤酒(消费价格8元及以上产品)营收25.72亿元,同增8.28％;主流啤酒(4-8元产品)营收15.20亿元,同增3.57％;经济型啤酒(4元以下产品)营收0.86亿元,同增12.39％。分区域来看,2024年一季度南区营收12.09亿元,同增9.32％;中区营收18.09亿元,同增7.05％;西北区营收11.60亿元,同增3.23％。

   盈利预测

   嘉士伯集团在原定的"扬帆27"五年计划的基础上通过增加对选定增长动力的投资和支持,提高了增长目标,进入了"嘉速扬帆"的新阶段。我们预计公司2024-2026年EPS分别为2.98/3.30/3.60元,对应PE分别为23/21/19倍,基于公司中长期发展的广阔空间,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、成本下降幅度不及预期、渠道拓展与终端动销不及预期等。