中国石油(601857):盈利稳定增长,创一季度历史新高-公司季报点评

中国石油公布2024年一季报。今年第一季度,公司实现营业收入8121.84亿元,同比增长10.9％;实现归属于母公司股东净利润456.81亿元,同比增长4.7％,创一季度历史新高,仅次于2023年三季度(463.75亿元)。

   油价高位震荡,有助于公司盈利维持高位。2024年一季度,布伦特原油均价81.88美元/桶,同比、环比相对稳定,维持80美元/桶以上较高水平。公司整体经营收益率4.8％,维持较好水平。

   油气开采与新能源业务:经营利润同比稳定增长。第一季度,公司油气与新能源业务实现营业额2231.19亿元,同比增长3.0％;实现经营利润429.65亿元,同比增长4.8％。1Q24国际油价相对稳定,公司通过产量增长(尤其是国内天然气产销量增加)、成本下降,实现板块盈利增长。第一季度,公司实现油气当量产量4.64亿桶,同比增长2.6％;单位油气操作成本10.38美元/桶,同比下降1.8％。

   炼化与新材料业务:原油加工量同比增长8.2％,化工业务同比扭亏。第一季度,公司炼化与新材料业务实现收入3154.33亿元,同比增长13.3％;实现经营收益81.15亿元,同比下降4.2％。其中,炼油业务盈利69.70亿元,同比下降25.8％,主要由于炼油毛利收窄;化工业务盈利11.45亿元,同比扭亏增利20.71亿元,主要由于化工产品销量增加及广东石化扭亏。1Q24公司原油加工量为4788.2万吨,同比增长8.2％。

   销售业务:成品油销量稳定增长。第一季度,公司销售业务板块实现营业收入6352.10亿元,同比增长8.0％;实现经营收益67.63亿元,同比下降17.1％,主要由于国际贸易业务利润减少。第一季度,公司销售成品油3925.8万吨,同比增长4.5％;其中国内销售2854.5万吨,同比增长4.6％。

   天然气销售业务:收入、利润稳健增长。第一季度,公司天然气销售业务实现收入1779.17亿元,同比增长11.0％,实现经营收益123.16亿元,同比增长21.5％。第一季度,公司天然气销量833.69亿立方米,同比增长14.2％;

   其中国内天然气销量671.02亿立方米,同比增长7.5％。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.92、0.95、0.98元,2024年BPS为8.38元。参考可比公司估值水平,给予其2024年1.3-1.5倍PB,对应合理价值区间10.89-12.57元,维持"优于大市"投资评级。

   风险提示:原油、天然气价格回落将影响上游业务盈利;炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。