派克新材(605123):业绩低于市场预期,战略布局海外业务拓宽市场

#核心观点：

   1、2023年及1Q24业绩低于市场预期，2023年营业收入36.18亿元（YoY+30.06%），归母净利润4.92亿元（YoY+1.33%）；1Q24营业收入7.49亿元（YoY-20.56%），归母净利润0.73亿元（YoY-49.37%）。

   2、主营业务持续成长，2023年航空航天/石化/电力用锻件收入分别为11.29/9.29/8.62亿元，YoY+13.28%/20.72%/115.00%。

   3、海外市场表现亮眼，2023年收入4.90亿元（YoY+179.15%），毛利率提升6.18ppt至17.27%。

   4、费用率上升，2023年期间费用率8.48%（YoY+1.07ppt），1Q24期间费用率9.07%（YoY+1.10ppt）。

   5、毛利率下滑，2023/1Q24毛利率分别为23.89%/21.01%，同比下降1.47ppt/5.31ppt。

   6、战略布局方面，设立子公司拓展海外市场，拟发可转债19.50亿元扩充锻件产能及拓展精加工业务。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2024年净利润预测38.8%至5.15亿元，引入2025年净利润预测5.90亿元。维持跑赢行业评级，目标价下调37.70%至77.86元，对应2024/2025年18.33/16.0x P/E。

  

   #风险提示：

   1）产品降价风险；2）订单及产品交付不及预期。

  

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