晶方科技(603005):需求逐步回暖,汽车CIS驱动业绩重拾增速

#核心观点：

   1、1Q24业绩低于预期，2023年营业收入9.13亿元，同比降低17%；归母净利润1.50亿元，同比降低34%。1Q24营业收入2.41亿元，同比增长8%；归母净利润0.49亿元，同比增长72%。

   2、业绩呈现回暖趋势，3Q23/4Q23/1Q24归母净利润同比增速分别为14%/460%/72%，扭转了自1Q22以来持续同比降低的趋势。

   3、1Q24毛利率同比提升6.22ppt至42.44%，主要系汽车CIS封测产能爬坡带来的规模效应。

   4、1Q24四项期间费用率为19.92%，同比下降2.66ppt，反映出公司内部经营效率的提升。

   5、封测业务有望随着下游需求回暖、汽车产能爬坡而重拾增速，2024年汽车CIS封测业务营收占比有望进一步提升。

   6、拓展新业务，构筑新增长曲线，包括光学器件和氮化镓业务。

  

   #盈利预测与评级：

   下修公司2024年盈利预测13%至2.66亿元，引入2025年盈利预测3.49亿元。当前股价对应2024-25年43.5、33.1倍P/E。维持21元目标价不变，对应2024-25年51.2、38.9倍P/E，较当前股价仍有19%的上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   车规产线建设不及预期，安防、手机、汽车需求低迷。

  

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