分众传媒(002027):业绩增长稳健,践行高分红战略

事件描述公司公布2023年报和2024年一季报,2023年实现营业收入119.04亿元,同比增长26.30％;

   实现归属母公司股东净利润48.27亿元,同比增长73.02％。2024年一季度实现营业收入27.30亿元,同比增长6.02％;实现归属母公司股东净利润10.40亿元,同比增长10.50％。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.30元(含税)。

   事件评论收入端:国内广告市场复苏,公司业绩回暖。根据CTR数据,2023年国内广告刊例花费同比上涨6.0％,其中电梯LCD和电梯海报的广告花费涨幅较大,分别上涨21.0％和16.5％。2024年1-2月电梯电视和电梯海报广告花费涨幅领先,同比上涨均超过25％。

   电梯广告以其高可见性和广泛的曝光触达能力,呈现出了较好的复苏态势,增速高于多数线下渠道广告。公司楼宇媒体业务2023年实现营收111.19亿元,同比增长25.28％。截至公司年报发布日,公司已签订合同但尚未履行或尚未履行完毕所对应的收入金额为35.99亿元,较上年同期增长17.32％,其中35.96亿元预计将于2024年度确认收入。

   利润端:营收提升且成本相对刚性推动毛利率上行。2023年公司楼宇媒体业务毛利率同比增长7.16pct至65.86％,带动公司整体毛利率恢复至65.48％,同比增长5.77pct。费用端,研发、管理费用由于人员调整而分别同比下滑10.30％、27.26％。同时公司判断伴随经济恢复,预期信用损失率降低,2023年计提信用减值损失及合同资产减值损失大幅下降,转回5078.58万,而22年计提3.7亿元,回款情况稳定。

   日用消费品投放稳健,点位稳步拓张。2023年公司楼宇媒体中日用消费品占总营收比为52.80％,较上年增长0.39pct,仍为占比最大的行业;投放金额同比增加27.24％,高于2023年梯媒整体增幅。点位方面,23年/24Q1境内电梯LCD点位分别增长22.4％和24.6％,框架相对稳定,23年/24Q1境内点位分别增长1.4％和2.2％。

   公司完成营销垂类大模型部署,并持续微调和迭代。一方面,通过深度挖掘历史广告数据构建了高质量的数据集,并结合人工标注实现了数据反馈并持续迭代优化模型。另一方面,借助AI驱动的解决方案,公司能够在广告创意生成等多方面为广告主赋能。

   重视回报,保持高分红预期。公司曾在"质量回报双提升"行动方案中提到,年度现金分红不低于扣非净利润的80％。公司拟定2023年度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利3.30元(含税),共计派发47.66亿元。此外发布中期分红预告,中期分红上限为归母净利润的80％,保持高分红预期。

   盈利预测:我们持续看好楼宇媒体赛道的投资价值,AI加持下公司产业链壁垒有望进一步夯实,预计公司2024-2025年实现归属于母公司净利润分别为56.11亿/65.06亿,对应PE分别为17/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、经济复苏和广告回暖不及预期;

   2、梯媒市场竞争加剧。