新易盛(300502):24Q4业绩同比环比均高增,25年新产品有望持续放量-2024年业绩预告点评

事项:

   1月20日,公司发布《2024年度业绩预告》,2024年公司预计实现归母净利润28.00-30.50亿元,同比增长306.76％-343.08％,预计实现扣非后净利润27.91-30.41亿元,同比增长311.87％-348.76％。

   评论:

   2024Q4业绩同比环比均实现高增。2024年公司预计实现归母净利润28.00-30.50亿元,同比增长306.76％-343.08％,中值为29.25亿元,同比增长325.15％。即2024Q4实现归母净利11.54-14.04亿元,中值12.79亿元,同比+393.82％,环比+63.76％,同比环比均实现显著增长。

   预计2025年800G产品逐渐上量,将成为公司重要收入来源。公司800G产品在客户端取得较好的进展,传统EML方案和硅光方案在800G和更高速率产品的应用上,公司都有很成熟的技术,800G产品已在2024年下半年逐渐上量,预计2025年将成为公司销售收入中重要的组成部分。

   海外产能布局完善,仍在持续扩产中。公司泰国工厂一期已于2023年上半年投入使用,泰国工厂二期已于2024年底建设完成并投用。公司根据客户需求进行合理的产能规划,目前在国内和海外均在持续扩产。

   投资建议:公司为业内领先的光模块解决方案和服务提供商,有望持续受益AI建设带来的光模块需求旺盛,公司在收入及利润端有望迎来高速增长。由于公司800G产品在客户端进展良好,我们上调公司24-26年收入预测至90.44/181.76/238.13(此前为75.64/131.59/171.84)亿元,同比增长192.0％/101.0％/31.0％;归母净利润分别为29.22/57.11/71.93(此前为20.99/35.21/45.42)亿元,同比增长324.5％/95.4％/26.0％。给予2025年20倍估值,对应目标价161.17元,维持"推荐"评级。

   风险提示:全球AI算力侧建设不及预期,光器件行业内部竞争加剧,主流客户光互联方案出现较大变化