新易盛(300502):业绩超预期增长,算力带动高速率产品需求快速提升

事件:公司于近日发布2024年度业绩预告,预计2024年公司实现归母净利润28.00～30.50亿元,同比增长306.76％～343.08％;实现扣非归母净利润27.91～30.41亿元,同比增长311.87％～348.76％。业绩实现超预期的高速增长。

   点评:高速率产品需求提升,利息收入和汇兑损益正向影响。单季度看,公司2024Q4单季度归母净利润区间为11.54～14.04亿元,同比增速区间为+345.9％～+442.5％,环比增速区间为+47.8％～+79.8％;扣非净利润区间为11.47～13.97亿元,同比增速区间为+352.2％～450.8％,环比增速区间为+46.9％～+78.9％。公司第四季度及全年实现超预期快速增长,主要系算力投资持续增长下对于公司高速率产品需求快速提升,同时本期利息收入和汇兑收益对公司利润水平产生正向影响。此外2024年非经常性损益对公司净利润影响约900万。

   AI带动高速数通光模块需求持续高速增长,公司下游需求旺盛。AI数据中心网络的建设使得对于光模块需求高速增长。根据市场机构LightCounting预测,2024全球AI集群用光模块市场将超过40亿美元,同比实现翻倍以上增长,2025年则有望超过70亿美元,公司作为全球光模块核心供应商之一,2025年800G产品有望进一步放量。

   CPO、AEC等新领域布局完善,海外生产基地稳步推进。公司在CPO、AEC等新兴市场领域均有技术布局,在数据中心长距离市场领域,几年前便启动研发,关键器件或已开发成熟,相关产品进入小批量,在面对未来的技术路线更迭时公司有望取得一席之地。产能方面,公司泰国工厂一期于2023年,同时海内外产能均在扩产,支持公司业绩高速增长。。

   盈利预测与投资建议:新易盛在光模块领域核心供应商之一,看好2025年公司下游需求持续高增,800G光模块产品爬坡,放量同时在CPO、AEC、数据中心互连等领域取得突破,实现业绩持续快速增长。预计公司2024-2026年分别实现营业收入81.31/150.78/218.42亿元,实现归母净利润29.82/54.13/77.04亿元,对应EPS4.21/7.64/10.87元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:技术迭代风险、行业竞争加剧。