招商银行(600036):存贷规模稳步增长,资本充足率上行-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收小幅下滑，利润正向增长：2024年招商银行实现营业收入3374.88亿元，同比下降0.48%；归母净利润1483.91亿元，同比增长1.22%。第四季度表现亮眼，营收和净利润分别同比增长7.53%和7.63%。

   2. 贷款规模扩张：全年贷款总额增长5.83%至6.89万亿元，其中公司贷款增长较快（+10.15%），零售贷款稳定增长（+6.01%）。票据贴现下降拖累整体增速。

   3. 客户存款快速增长：存款总额同比增长11.54%至9.10万亿元，定期存款占比提升至47.75%，显示存款定期化趋势加深。

   4. 净息差边际下滑：全年净息差为1.98%，同比下降0.17个百分点，贷款和垫款收益率、投资收益率均有所下降。

   5. 资产质量较优，资本充足率上行：不良贷款率为0.95%，持平上年；拨备覆盖率略有下降至411.98%。核心一级资本充足率提升至14.86%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025年至2027年招商银行归母净利润分别为1516.66亿元、1553.22亿元和1593.41亿元，分别同比增长2.21%、2.41%和2.59%，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   公司业绩不及预期，宏观利率持续下行等。

  

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