中信证券(600030):境内外龙头优势显著,业绩回暖杠杆提升-年报点评

# 核心观点

   - 整体稳健回暖，杠杆持续提升：公司2024年营业收入637.89亿元，同比+6.20%；归母净利润217.04亿元，同比+10.06%。分季度来看，Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润分别为-8.5%/-4.7%/+21.9%/+48.3%。加权ROE为8.09%，调整后杠杆率为4.51倍，提升0.24。

   - 境内外协同叠加龙头优势助力轻资产业务凸显韧性：经纪业务收入107亿元，同比+5%；资管收入23亿元，同比+5%；基金业务收入82亿元，同比+7%，华夏基金管理规模同比+35%。

   - 重资产业务触底修复，投行业务注重境内外协同增强韧性：自营投资收益194.6亿元，同比+12%；资本中介收入81.6亿元，同比-7%；投行业务收入41.6亿元，同比-34%，子公司投行业务收入同比+89%至6.9亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2026年EPS为1.98/2.2元，给予2025年1.6倍PB估值，A股合理价值为32.93元/股，H股合理价值为26.36港币/股，维持A、H股“买入”评级。

  

   # 风险提示

   经济下行超预期，行业政策变动，权益及债券市场波动等。

  

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