招商证券(600999):投资收益新高,驱动业绩增长-年报点评

# 核心观点

   1. 收入与净利润增长：公司2024年实现收入208.91亿元，同比增长5.40%；归母净利润103.86亿元，同比增长18.51%，整体表现略高于业绩快报。

   2. 投资业务为核心驱动力：全年投资业务收入95亿元，创历史新高，同比增长42%，占总收入比例达46%。权益类投资增长显著，OCI投资增长120%至390亿元。

   3. 经纪与资管业务稳健增长：受益于市场回暖，经纪业务净收入同比增长12%，财富管理客户数和资产规模均实现两位数增长；资管业务表现稳健，净收入同比增长1%。

   4. 投行与信用业务承压：投行业务净收入同比下滑34%，主要受股权融资市场整体收缩影响；利息净收入同比减少22%，系低利率环境下两融价格战所致。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.36/1.51/1.73元（2025-2026年前值分别为1.42/1.53元，下调4.7%/1.3%），2025年BPS为15.78元。给予A/H股目标价人民币23.91元/港币17.27元（前值为人民币25.56元/港币17.56元），均维持买入评级。

  

   # 风险提示

   业务开展不及预期，市场波动风险。

  

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