茂莱光学(688502):业绩短期承压,半导体+无人驾驶增长强劲-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：茂莱光学2024年实现营收5.03亿元，同比增长9.78%；归母净利润0.36亿元，同比下降23.98%；扣非归母净利润0.28亿元，同比下降13.23%。单季度看，24Q4营收1.27亿元，同比增长29.76%，环比下降5.02%；归母净利润0.11亿元，同比增长5.87%，环比增长23.67%。

   2. 分业务表现：

   - 半导体收入同比增长37.17%，受益于客户需求攀升及产品批量生产。

   - 无人驾驶收入同比增长138.70%，得益于市场渗透和技术进步。

   - 生命科学收入同比下滑，主要受客户技术路线变化及市场需求放缓影响。

   - AR/VR检测收入同比下降33.20%，因客户采购转型及验收周期延长。

   3. 毛利率与费用率：公司2024年毛利率为48.41%，同比下降3.48个百分点，主要受产品结构变化和固定成本上升影响。期间费用率为37.92%，同比下降1.81个百分点。

   4. 全球化布局：公司通过在泰国、美国、英国的布局，提升全球服务能力，增强应对国际贸易波动的能力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-26年营业收入预计为6.02亿元和7.20亿元，同比分别增长19.6%和19.7%；新增2027年营收8.58亿元，同比增长19.2%。

   - 2025-26年归母净利润预计为0.51亿元和0.71亿元，同比分别增长43.1%和40.4%；新增2027年净利润0.98亿元，同比增长37.8%。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   技术升级迭代不及预期，下游需求不及预期，贸易政策风险，拟发行可转债事项尚未完成，存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。