深信服(300454):深信AI,云服天下-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：深信服2024年实现营收75.2亿元，同比下降1.86%；归母净利润1.97亿元，同比下降0.49%。

   2. 业务结构变化：

   - 网络安全业务收入36.29亿元，同比减少6.75%，占总收入比重为48.27%。新产品和服务增长较快，但成熟产品线收入下降拖累整体表现。

   - 云计算及IT基础设施业务收入33.84亿元，同比增长9.51%，占总收入比重为45.00%，成为主要增长点。

   - 基础网络及物联网业务收入5.06亿元，同比减少25.53%。

   3. 毛利率变化：整体毛利率为61.47%，同比下降3.66个百分点，主要受市场竞争加剧和低毛利云计算业务占比提升影响。

   4. 战略方向：公司持续加码“AI First”战略，推动AI与网络安全、云计算等传统业务的融合，培育创新业务增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计深信服2025-2027年营收分别为87.74亿元、105.78亿元和127.9亿元；EPS分别为0.76元、0.95元和1.20元。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   技术发展不确定，行业竞争加剧。

  

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