福达股份(603166):盈利能力全面提升,看好业绩持续高增＆机器人进展

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入16.48亿元，同比增长21.8%；归母净利润1.85亿元，同比增长79.0%。其中，24Q4单季度营业收入和净利润分别同比增长33.4%和63.4%，环比增长37.5%和36.3%。

   2. 业务亮点：

   - 曲轴收入10.4亿元，同比增长41.3%，毛利率提升至30.3%；

   - 精密锻件收入2.0亿元，同比增长24.9%，毛利率提升至21.6%；

   - 齿轮业务受电驱齿轮爬坡影响，收入同比下滑7.5%，但毛利率提升至14.4%。

   3. 行业趋势：PHEV销量增长带动曲轴市场格局变化，公司订单增长明显，预计2025年将进一步巩固新能源混动曲轴市场地位。

   4. 盈利能力：2024年归母净利率提升至11.2%，毛利率提升至25.0%，费用率优化显著，四费率合计下降0.37个百分点。

   5. 机器人业务：公司与长坂科技合作，布局人形机器人和智能装备领域，有望形成协同效应，打开估值空间。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2026年归母净利润分别为2.80亿元、3.94亿元，新增2027年预测为4.66亿元，同比增速分别为51.2%、40.5%和18.4%。

   - 当前PE估值为35x/25x/21x（截至2025/3/28）。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游汽车销量不及预期；

   - 产能扩张节奏不及预期；

   - 新业务拓展节奏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。