山东高速(600350):业绩略有下滑,派息维持稳定

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业收入284.94亿元，同比增长7.34%；归母净利润31.96亿元，同比下滑3.07%。Q4营收和净利润分别同比下降22.9%和4.6%。

   2. 收入结构变化：营业收入增长主要得益于路桥项目建造服务收入增加，但主业通行费收入同比下降5.8%，核心路产济青高速受分流影响较大。

   3. 毛利率与费用率：公司毛利率同比下降4.32个百分点至26.1%，期间费用率改善，财务费用率下降显著。投资收益同比增长2.33%。

   4. 分红政策：公司拟每股派息0.42元，分红比例提升至63.76%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润预测为34.9亿元，2026年为36.4亿元，新增2027年预测为38.9亿元。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 经济修复不及预期风险。

   2. 改扩建工程建设进度不及预期风险。

   3. 高速公路收费政策变化风险。

   4. 投资收益大幅缩减风险。

  

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