海信视像(600060):产品结构升级驱动业绩超预期,全球化发展战略持续推进-点评报告

# 核心观点

   1. 事件：海信视像2024年全年实现营业收入585.30亿元，同比增长9.17%；归母净利润22.46亿元，同比增长7.17%。期间费用率降低0.42个百分点至11.77%，经营活动现金流量净额增长22.79%至35.95亿元。

   2. Q4内销表现：受益于国补政策，公司Q4实现营收178.8亿元，同比增长24.3%；归母净利润9.4亿元，同比增长100.1%。MiniLED电视毛利显著高于普通电视，推动利润率改善。

   3. 外销表现：

   - 北美市场： MiniLED机型占比提升至7.5%，65英寸及以上产品占比22.1%。

   - 欧洲市场：销量稳居前三，销售额排名升至第三。

   - 日本市场：REGZA品牌销量和销售额市占率均排名第一。

   - 新兴市场：东盟、中南美及中东非地区增长迅速，MiniLED销量同比增长232%，85英寸及以上销量同比增长435%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现收入641/706/777亿元，对应增速分别为9%/10%/10%；归母净利润分别为25.5/28.5/31.6亿元，对应增速分别为13%/12%/11%，PE分别为13x/11x/10x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   汇率波动，原材料成本波动，宏观经济下行。

  

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