长江电力(600900):2025Q1电量稳增,十年期国债收益率下行,红利标杆空间打开-事件点评

# 核心观点

   1. 事件：2025年4月8日，公司发布2025年第一季度发电量完成情况公告。

   2. 来水偏丰：乌东德水库和三峡水库来水量同比分别增长12.50%和11.56%，为发电量增长提供了有利条件。

   3. 发电量稳增：公司境内所属六座梯级电站总发电量同比增长9.35%，其中白鹤滩电站增幅最大，达17.10%。

   4. 水位提升：三峡水库水位同比提升1.71米，为全年发电量增长奠定基础。

   5. 红利空间打开：十年期国债收益率下行至1.66%，公司股息率与国债收益率息差扩大至1.54%，红利标杆长江电力投资价值凸显。

  

   # 盈利预测与评级

   维持2024-2026年归母净利润分别为325.20亿元、341.82亿元和354.25亿元的预期，同比增长分别为19.4%、5.1%和3.6%，对应当前PE估值为22/21/20倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   来水量不及预期，电价波动风险，政策风险，新能源电力市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。