华特气体(688268):Q4业绩环比改善,横纵布局夯实长期发展根基

# 核心观点

   1. 财务表现：公司2024年实现营收4.72亿元（YoY+57%），归母净利润1.67亿元（YoY+117%），扣非归母净利润1.48亿元（YoY+163%）。销售毛利率和净利率分别提升至67.08%和35.47%，费用管控能力持续增强，研发费用达0.65亿元。

   2. 业务亮点：

   - OLED终端材料快速放量，营收同比增长64%，毛利率显著提升至72.03%。Red Prime、Green Host等材料稳定量产，Red Host和Green Prime材料逐步导入，蓝光系列材料认证顺利。

   - 氘代类中间体推广顺利，医药中间体成功开拓佐藤制药、正大天晴制药等客户。

   - OLED渗透率持续提升，国内面板企业份额增长，公司作为终端材料领先企业，有望受益于自主可控趋势和行业景气度提升。

   3. 未来展望：公司储备了叠层器件用材料、蓝色磷光材料等前沿技术，并逐步拓展至天马、华星光电等客户，进入高速成长阶段。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为3.21亿元、4.66亿元和6.13亿元，对应PE分别为25X、17X和13X。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1. 下游需求不及预期；

   2. 项目进展、产品导入不及预期；

   3. 原材料价格大幅上涨。

  

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