中科软(603927):非保险业务增长迅速,AI应用多点布局

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收66.71亿元，同比增长2.6%；归母净利润3.55亿元，同比下降45.8%；扣非归母净利润3.46亿元，同比下降46.3%。

   2. 业务结构变化：保险IT收入下降15.3%，而非保险金融IT、政务IT和医疗卫生IT分别增长32.4%、20.4%和37.3%。系统集成业务收入增长35.7%，但拖累毛利率同比下降5.7个百分点至25.8%。

   3. 费用控制与现金流：公司优化合同条款，加强控费和现金流管理，销售/管理/研发费用率分别下降0.2、0.2和0.9个百分点；经营性净现金流增长538.7%至12.49亿元。

   4. AI应用进展：公司持续推进多领域AI应用落地，“中科文澜”大模型通过备案，与华为、神州鲲泰合作推出保险行业AIGC应用联合方案和传染病智能监测预警软件；在研项目包括保险智能运营平台等，有望提升收入。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司实现营收分别为74.68/84.34/95.56亿元，同比增长11.95%/12.94%/13.30%；归母净利润分别为5.82/7.65/9.56亿元，同比增长63.93%/31.41%/25.02%，对应PE分别为28.01/21.31/17.05倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 保费收入及保险IT投入不及预期；

   2. “保险+”或出海业务推进不及预期；

   3. AIGC赋能效果不及预期；

   4. 高管及大股东减持风险。

  

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