圣农发展(002299):全产业链优势凸显,盈利能力逆势提升-2024年报点评报告

# 核心观点：

   1. 主营业务稳定增长，盈利能力逆势提升：2025年公司产量、销量均实现增长，鸡肉生食销售量为140.27万吨，深加工肉制品产品销售量为31.69万吨，分别较2023年同期增长14.72%和6.32%。2024年度，公司业绩逐季环比增长，行业竞争优势凸显。

   2. 圣泽种鸡性能提升，种源自主可控，市占率进一步提升：公司自有种源“圣泽901”于2021年通过国家审定，并于2022年实现国产种源首次批量供应。2023年底，成功研发迭代版“圣泽901plus”，料肉比指标显著改善。2024年，“圣泽901plus”外销近500万余万套，同比增长超30%，市场认可度提升，父母代种鸡市场份额占据第一。

   3. 食品端全渠道发力：公司构建了覆盖B端、C端、F端的全渠道业务体系：

   - B端方面，深化“产品+研发+市场”服务模式，出口业务同比增长17.29%。

   - C端方面，抓住零售行业结构性变化机遇，覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，C端业务收入同比增长23.40%。

   - F端（工业渠道）方面，基于客户需求高效匹配及降本诉求，提升原料整体价值。

  

   # 盈利预测与评级：

   公司食品业务BC端齐头并进，预计2024-2026年总营收分别为208.89/231.06/257.06亿元，归母净利润分别为10.76/15.83/19.46亿元，对应PE分别20/13/11倍。随着后续需求改善，公司作为白羽鸡行业龙头，盈利能力或将改善，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示：

   发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；鸡肉价格波动的风险；经营模式的风险；公司业绩预期不达标的风险；二级市场波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。