高能环境(603588):收入增长利润率提升,重视再生资源的资源价值-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入33.08亿元，同比增长5.86%；归母净利润2.25亿元，同比增长15.75%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长22.76%。

   2、2025年一季度公司销售毛利率/销售净利率分别为18.86%/7.93%，同比提升4.00pct/1.21pct。

   3、2025年一季度公司期间费用同比增长31.61%至3.91亿元，期间费用率上升2.31pct至11.81%。其中研发费用同比增加159.43%至1.33亿元。

   4、2025年一季度公司经营活动现金流净额2.62亿元，同比增加162.75%；投资活动现金流净额-0.87亿元，同比增加83.81%；筹资活动现金流净额-3.03亿元，同比减少199.5%。

   5、公司重视再生资源的资源价值，通过品类横向扩张+产业链纵向延伸实现金属类资源化深度布局。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年归母净利润预测6.3/7.5/9.1亿元，2025-2027年PE 13/11/9倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，产能利用率不及预期，竞争加剧。

  

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