国电电力(600795):火电盈利稳步提升,清洁能源贡献增长可期

#核心观点：

   1、公司2024年实现归母净利润98.31亿元，同比增长75.3%，略低于预期。

   2、公司拟每10股派发现金红利1.10元（含税），全年股息率4.36%。

   3、分板块看，火电、水电、风光净利润分别为100.51、19.94、19.23亿元，同比变动17.9%、-20.8%、-13.7%。

   4、公司控股装机容量11170万千瓦，其中火电、水电、风电光伏装机容量分别为7462.9、1495.06、2212.04万千瓦。

   5、2024年公司平均上网电价429.82元/兆瓦时，同比下降1.82%。

   6、公司全年发电量4594.52亿度，同比增长1.5%。

   7、2024年公司燃料成本同比下降1.37%，入炉标煤单价922.17元/吨。

   8、2024年公司获取新能源建设指标1678.84万千瓦，新增装机428.53万千瓦。

   9、2024年公司风电发电量201.75亿度，同比增长7.01%；光伏发电量112.84亿度，同比增长95.89%。

   10、2025-2026年公司计划投产水电装机136.50、215.50万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2026年归母净利润预测为82.34、89.82亿元（前值为93.00、98.31亿元），新增2027年归母净利润预测为98.14亿元，当前股价对应PE分别为10、9、8倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤价高波动、来水不及预期、新能源装机不及预期

  

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