川投能源(600674):来水改善助力业绩增长,投资收益略有波动

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入16.09亿元，同比增长8.54%；归母净利润45.08亿元，同比增长2.45%。

   2、水电业务表现突出，田湾河发电小时数4337h（yoy+348h），川投电力下属电站平均利用小时数4756h（yoy+524h）。

   3、2024年公司发电业务总收入12.76亿元，同比增长13.93%，毛利率53.29%，同比提升4.1个百分点。

   4、2025Q1公司营业收入3.64亿元，同比增长41.17%；归母净利润14.79亿元，同比增长16.16%。

   5、银江水电站投产发电及控股子公司收入增加推动2025Q1业绩增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入18.04、19.71、19.88亿元，实现归母净利润51.23、55.05、57.90亿元，同比增长13.8%、7.3%、5.2%。对应EPS为1.05、1.13、1.19元，对应PE为15.8X、14.8X、14.0X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   来水不及预期，电价下降超预期风险，自然灾害，用电需求不及预期，执行相关政策带来的不确定风险，新项目进程不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。