东莞控股(000828):聚焦高速主业,承诺绝对分红提升股东回报

#核心观点：

   1、东莞控股为东莞市属国有控股上市公司，聚焦高速主业经营，核心路产莞深高速区位优势明显，改扩建回报高于行业平均水平。

   2、公司发布25-27年股东回报计划，承诺绝对值分红，股息率吸引力较高。

   3、公司经营管理莞深高速公路（含龙林高速公路支线）资产55.7公里，收费经营期均为25年，作为粤港澳大湾区交通动脉的重要组成部分。

   4、公司逐步调整业务结构，退出轨道交通业务和信托业务，高速业务贡献主要毛利，2024年占比达87%。

   5、重要参股公司东莞证券（20%）和虎门大桥（11.1%）贡献主要投资收益，占利润总额比均值达19%。

   6、莞深高速改扩建工程预计于2028年12月建成通车，前期批复额为175.8亿元，资本金比例25%，测算IRR为5.7%，预计仍有提升空间。

   7、公司承诺2025-2027年每年累计现金分红不少于0.475元/股，当前公司资产负债率较低，现金流良好。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为9.1、9.1、9.7亿元，对应25年PE为12x，PB为1.1x，按绝对分红0.475元/股，对应最新收盘价股息率达4.5%，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行导致车流量下降、收费政策变化、改扩建效果不及预期。

  

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