钧达股份(002865):环比盈利显著修复,海外市场快速开拓

#核心观点：

   1、钧达股份2025Q1实现营业收入18.75亿元，同比减少49.52%，环比增长7.14%。

   2、2025Q1归母净利润-1.06亿元，上年同期为0.20亿元，环比盈利有所修复。

   3、销售毛利率5.88%，同比提升0.12pct，环比提升3.12pct。

   4、2025Q1公司实现TOPCon电池片销量7.15GW，同比减少约16%，不同规格TOPCon电池片价格同比降幅38%-41%。

   5、截至2025年一季度末，公司电池片产能44GW，均为高效N型产能。

   6、2025Q1公司海外销售业务占比达到58.00%，相对2024年的23.85%显著提升。

   7、公司成立阿曼捷泰子公司，在建5GW电池产线，计划于2025年底建成投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为131.3/150.7/183.1亿元，同比分别31.9%/14.8%/21.5%；归母净利润分别为9.4/14.6/17.8亿元，同比增速分别为扭亏为盈/54.9%/21.6%。EPS分别为4.12/6.38/7.76元/股。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   光伏装机不及预期；海外产能建设进度不及预期；原材料价格大幅波动。

  

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