福耀玻璃(600660):经营指引持续向好,对美出口风险可控-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入99.10亿元，同比增长12.16%；归母净利润20.30亿元，同比增长46.25%；扣非归母净利润19.87亿元，同比增长30.90%。

   2、汽车玻璃业务营收90.27亿元，同比增长11.5%。国内收入同比增长11.7%，经调整后实际增幅达17.1%；海外市场同比增长11.2%。

   3、综合毛利率35.4%，同比下降1.42pcts，主要受包装费用核算科目调整、美国工厂产能爬坡及人员薪酬增加、海运成本等因素影响。

   4、高附加值产品利润贡献度达49.13%，占比同比提升4.5pcts，平方米单价提升3.4pcts。未来五年产品均价预计保持6-7%的年度复合增长。

   5、美国产能建设按计划推进，全年利润率预期超过13.1%。海运费用下降效应预计自二季度逐步释放，SAM业务板块亏损预计控制在1000万欧元区间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收448.10/514.09/588.24亿元，归母净利润分别为94.66/107.02/126.84亿元，EPS分别为3.63/4.10/4.86元，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。