三一重工(600031):控费效果显著,经营现金流历史新高-年报点评

#核心观点：

   1、三一重工2024年实现营业总收入783.83亿元（yoy+5.90%），归母净利59.75亿元（yoy+31.98%），扣非净利53.34亿元（yoy+21.55%）。

   2、公司控费效果显著，2024年期间费用率为18.06%，同比降低1.43pct，净利率7.83%，同比提升1.54pct。

   3、2024年经营性现金流达148.14亿元，同比+159.53%，存货/应收账款周转天数分别为125.4/114.9天，同比减少9.3/5.9天。

   4、2025Q1行业挖掘机销量yoy+22.8%，其中国内销量yoy+38.3%，出口yoy+5.49%，小挖需求旺盛，中挖更新需求增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为89.40/119.9/156.67亿元，对应EPS分别为1.05/1.41/1.85元。给予公司25年22倍PE，对应目标价23.1元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争格局超预期恶化；海外业务拓展不及预期。

  

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