华辰装备(300809):丝杠磨床受益于机器人浪潮,合作长光所切入光刻机赛道
华西证券 2025-04-18发布
#核心观点:
1、华辰装备是国内高端精密磨削装备龙头,主营数控轧辊磨床,同时拓展亚μ级复合磨削系列、精密螺纹/导轨磨床等新品,引领进口替代。
2、2024H1数控轧辊磨床收入占比87%,新产品处于业务开拓期,有望带动公司进入新一轮快速增长阶段。
3、2015-2023年营收/归母净利润CAGR分别为11%/10%,2024Q1-3营收/归母净利润同比-16%/-40%,业绩拐点有望出现。
4、2018-2024Q1-3公司净利率中枢超过20%,领跑机床板块,反映主业赛道壁垒高,产品竞争力强。
5、公司公告股权激励方案,要求2025-2028年净利润/营业收入年复合增速不低于20%。
6、轧辊磨床加工精度要求≤1μm,表面粗糙度在0.01μm-0.4μm,部分达到纳米级,公司市占率超30%,竞争优势明显。
7、丝杠磨床受益机器人产业趋势,预计量产百万台对应磨床市场需求达108亿元,公司新品指标对标海外,产业化落地进度领先。
8、公司与长光大器合作切入半导体赛道,参与镜胚前道铣磨环节,超精密磨削实力得到认可。
#盈利预测与评级:
预计公司2024-2026年营业收入为4.98、6.48和8.97亿元,同比+4%、30%和38%;2024-2026年归母净利润为0.88、1.12和1.96亿元,同比-25%、27%和74%;2024-2026年EPS为0.35、0.44和0.77元,首次覆盖,给予“增持”评级。
#风险提示:
新品技术突破不及预期、人形机器人产业化不及预期、行业竞争加剧、外部制裁超预期等。
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