国电电力(600795):常规电源盈利稳定,储备项目持续释放增长空间

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1791.82亿元，同比下降1%；归母净利润98.31亿元，同比增长75.29%。

   2、火电（发电部分）/水电板块归母净利润为41.15/12.42亿元，占比41.9%/12.6%，火电/水电控股子公司净利率分别为7.89%和22.52%。

   3、2024年公司入炉标煤单价922.17元/吨，同比下降1.37%，对冲小时数与电价下降影响。

   4、风电/光伏板块归母净利润为7.77/6.03亿元，占比7.9%/6.1%，总体毛利率为36.61%，同比下降7.68个pct。

   5、公司在运装机1.117亿千瓦，火电占66.8%、水电13.4%、新能源占19.8%；新增煤机183.5万千瓦，风电54.65万千瓦，光伏373.88万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入1884.05、1955.58、2001.03亿元，同比增长5.1%、3.8%、2.3%；实现归母净利润74.80、87.05、100.31亿元，同比-23.9%、+16.4%、+15.2%；对应EPS为0.42、0.49、0.56元，对应PE为11.1X、9.5X、8.3X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   用电需求不及预期、煤价波动风险、来水不及预期风险、电价下降预期风险、政策推进不及预期风险、项目建设进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。